中信证券：新场景造就3D内容新需求 优质赛道布局正当时 环球播资讯

中信证券(600030)发布研究报告称，新硬件和新场景带来3D内容需求高增，同时3D技术持续赋能游戏、广告、文旅等行业发展，助力商业成果高效转化。该行建议重点抓住高壁垒和差异化两个方向：1)高壁垒：互联网内容平台和游戏公司具有3D内容制作的产能储备且技术研发能力强，能够优先把握3D技术带来的提质增效机遇;2)差异化：3D技术带来新产品形态和商业模式，领先布局VR/AR内容的文旅科技公司以及具备裸眼3D大屏点位和内容能力的广告公司有望受益。

中信证券主要观点如下：

3D在技术、内容制作、应用端均具备显著优势。

【资料图】

3D是一种计算机图形学技术，涵盖立体影像、VR/AR、3D打印等多种内容呈现形式，建模、渲染和动画是3D内容制作的核心环节。3D成像时代始于1838年“体视镜”的出现，相比2D成像，3D技术具有信息获取广、沉浸体验强和应用拓展宽等优势：

1)3D技术能够提供深度、形貌等三维信息，为交互、定位、导航、识别、三维重建等应用提供更好的解决方案;

2)3D技术能够通过立体效果展现更多的细节，带来更加丰富沉浸的体验;

3)3D技术正在改变游戏、教育、医疗等领域的内容呈现方式，不仅可以提供更丰富的体验内容，而且能够以可视化方式提升产出效率。

硬件升级、技术发展和政策支持为3D产业带来发展机遇。

1)产业角度，Meta Quest 3和Apple Vision Pro等优秀硬件产品的发布有望加速硬件设备渗透，进而推动3D内容需求的爆发式增长。

2)技术角度，人工智能技术有望提高3D内容制作的效率和质量，VR/AR等技术与3D的融合应用提供沉浸式交互体验，云计算解决3D制作过程中的存储、计算等问题。2023年6月，Unity官宣新产品MuseAI平台及Sentis智能驱动，有望加速游戏、VR/AR、元宇宙等实时3D应用程序的创建。

3)政策角度，多项政策文件指导3D发展，重点扶持3D打印、裸眼3D、实景三维等领域。

3D技术广泛应用于游戏、广告、教育等多个领域。

1)3D+游戏：升级视觉观感和交互体验，增强可玩性，3D引擎协助提高场景和人物开发效率。

2)3D+广告：提供更多内容创意可能，裸眼3D广告成效显著。

3)3D+教育：可视化教学资源有望提高教学效果，推动远程和在线学习建设。

4)3D+文旅：保护文化遗产，丰富文旅体验。

5)3D+电商：打造消费者沉浸式购物场景，商家和平台降本增效，实现三方共赢。6)3D+虚拟人：3D技术和3D虚拟引擎不断升级，虚拟人创作效率逐步提升，进而实现多场景应用。

产业体系日趋成熟，3D+传媒应用前景广阔。

3D产业已经形成完整产业链条，包括上游数据生产、中游内容创作以及下游场景应用。其中，3D技术有望在传媒行业快速落地，重点关注以下4个方向：

1)互联网内容平台，凭借强大的技术储备助力3D技术应用，丰富和提升用户在平台上的视听体验和参与度。

2)游戏公司：打造逼真的游戏世界和沉浸的游戏体验，提升游戏品质和对用户的吸引力。

3)文旅科技：结合3D、VR/AR、人工智能、元宇宙等前沿科技，营造身临其境的文旅体验。

4)广告：利用户外裸眼3D广告提升广告效果。

投资建议：新硬件和新场景带来3D内容需求高增，同时3D技术持续赋能游戏、广告、文旅等行业发展，助力商业成果高效转化。该行建议重点抓住高壁垒和差异化两个方向：

1)高壁垒：互联网内容平台和游戏公司具有3D内容制作的产能储备且技术研发能力强，能够优先把握3D技术带来的提质增效机遇;

2)差异化：3D技术带来新产品形态和商业模式，领先布局VR/AR内容的文旅科技公司以及具备裸眼3D大屏点位和内容能力的广告公司有望受益。

风险因素：3D、AI等创新技术投入和发展进度不及预期风险;硬件设备升级效果和需求增长不及预期风险;3D内容创作供给的数量和质量不及预期风险;商业变现结果不及预期风险;行业竞争加剧风险;新技术出现后转型不及时风险;政策推进力度不及预期风险。

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